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Hinweis zum Urheberrecht

Schäffer-Poeschel Verlag für Wirtschaft - Steuern - Recht GmbH

[6]Inhalte zum Download

• Lösungen zu allen Wiederholungsfragen am Ende eines jeden Kapitels einschließlich einer Exceldatei mit der Datengrundlage für die notwendigen Berechnungen
• Berechnungen als MS Excel-Tabellen zu folgenden Kapiteln:

  Kapitel 2	Beispielrechnung Risikoprämie
  Kapitel 3	Bayes-Theorem, Ableitung risikoadjustierte Renditeerwartung
  Kapitel 4	Beispielrechnungen Compound-Verteilung, Copula, stochastische Prozesse, Extremwertverteilung
  Kapitel 8	Beispielrechnungen at-Risk-Modelle
  Kapitel 10	Beispielrechnung Risikotragfähigkeit
  Kapitel 12	Beispielrechnung Investitionsplanung

[7]Vorwort

Jeder Gründer eines Unternehmens sieht wirtschaftliche Chancen und ist deshalb bereit, die mit einer Gründung einhergehenden Risiken einzugehen. Dass wirtschaftliche Tätigkeiten das Eingehen von Risiken bedeutet, wird augenfällig, wenn man die Zahl an Insolvenzen oder gescheiterten Unternehmenskäufen betrachtet. Hinzu kommen immer wieder externe Risiken wie die Finanz- und Wirtschaftskrise von 2008/2009 oder die Corona-Pandemie von 2020/21 mit ihren erheblichen wirtschaftlichen Auswirkungen auf ganze Volkswirtschaften. Solche Risiken lassen sich für Unternehmen nicht vermeiden, hieße das doch, überhaupt nicht wirtschaftlich aktiv zu sein. Vielmehr muss es darum gehen, ein ausgewogenes Verhältnis aus Chancen und Risiken zu finden und immer wieder neu auszutarieren. Wie dies gelingen kann und welche Kenntnisse und Methoden dazu beitragen, sind die Hauptthemen dieses Lehrbuchs.

Es geht dabei nicht darum, einfach nur vom Gesetzgeber aufoktroyierte Regelungen als lästige Pflichten zu erfüllen. Das würde dem Thema nicht gerecht und es würde dazu führen, Risiken zu unterschätzen und Risiken nicht angemessen zu bewältigen.

Risikomanagement ist ein sehr komplexes und multidisziplinäres Thema. Neben der Kenntnis zahlreicher gesetzlicher und quasi-gesetzlicher Anforderungen werden statistisches Know-how für die Risikobewertung und das Verständnis komplexer Risikomessmodelle benötigt. Qualitative Aspekte wie die Bedeutung und Ausgestaltung einer Risikokultur spielen dabei ebenso eine Rolle wie entscheidungstheoretische Grundlagen zum strukturierten Umgang mit unsicheren Situationen und verhaltenswissenschaftliche Erkenntnisse, die die menschliche Wahrnehmung und den Umgang mit Risiken erklären. Zudem stehen dem Risikomanagement eine Vielzahl von Instrumenten und Methoden zur Risikoidentifikation, zur Risikobewertung und -steuerung zur Verfügung, über die dieses Buch informiert. An der Umsetzung eines Risikomanagements sind zahlreiche Bereiche im Unternehmen beteiligt. Neben der Unternehmensleitung, die die Gesamtverantwortung trägt, die Risikostrategie, die Risikoziele und den Risikoappetit festlegt und den organisatorischen Rahmen vorgibt, sind Führungskräfte aus allen Unternehmensbereichen für die Identifikation, Kommunikation und Steuerung ihrer Risiken verantwortlich. Methodisch werden sie dabei von zentralen und dezentralen Stabstellen wie dem (Risiko-) Controlling unterstützt. Der Aufsichtsrat, die Interne Revision sowie Abschlussprüfer tragen zur unabhängigen Überwachung des Risikomanagements bei. Durch eine intensive Zusammenarbeit mit dem Controlling kann eine erfolgs- und risikoorientierte Unternehmenssteuerung realisiert werden.

Das Buch eignet sich sowohl für Bachelor- als auch Master-Studierende, die einen ersten Einstieg erhalten oder einzelnen Themenschwerpunkten nachgehen wollen, als auch für [8]Praktiker aus den angesprochenen Bereichen, die sich einen Überblick über Fragen, Ansätze und Probleme des Risikomanagements verschaffen möchten. Dazu benötigen sie anwendungsorientierte, verdichtete Einführungen, die einen zuverlässigen Überblick geben, sowie dazugehörige Vertiefungen, die der Komplexität des Themas gerecht werden. Das Lehrbuch folgt nach einem Grundlagenteil und der Darstellung der gesetzlichen Anforderungen sowie des strategischen Rahmens des Risikomanagements den Phasen des operativen Risikomanagement-Prozesses. Der Einstieg erfolgt jeweils anhand einer Begriffsabgrenzung und der Darstellung der Ziele und Aufgaben jeder Phase. Danach wird ein Überblick über die zur Verfügung stehenden Instrumente und Methoden gegeben, die anhand von zahlreichen Praxisbeispielen vertieft werden. Am Ende jedes Kapitels werden Probleme der jeweiligen Phase diskutiert. Jeder Abschnitt schließt mit einer kurzen Zusammenfassung. Abschließend kann der Lernerfolg anhand von Wiederholungsfragen überprüft werden. Musterlösungen zu den Wiederholungsfragen sowie Exceldateien zu den Rechenbeispielen finden Sie unter www.sp-mybook.de.

Kein Werk entsteht ohne Vorläufer, Unterstützung und Anregungen von Dritten. Da sind zunächst die vielen Jahrgänge an Studierenden, die im Rahmen von Vorlesungen Inhalte dieses Lehrbuchs erfahren, erprobt und kritisch begleitet haben. Ebenso haben sie durch zahlreiche Seminar- und Abschlussarbeiten viele Einzelaspekte des Themas bearbeitet und unser Wissen damit bereichert und uns Anregungen gegeben. Des Weiteren haben wir als Autorin und Autor über viele Veröffentlichungen am Diskurs in Wissenschaft und Praxis teilnehmen können, der es uns ermöglicht hat, unsere Ideen der Überprüfung und Diskussion zu unterziehen. Hierbei möchten wir besonders Herrn Prof. Dr. Werner Gleißner hervorheben, der über seine zahlreichen eigenen Veröffentlichungen als auch in intensiven Diskussionen unseren Blick für viele Themen geschärft hat.

Dank schulden wir auch Herrn Alexander Kühn, der das Projekt im Schäffer-Poeschel Verlag begleitet und uns jederzeit unterstützt hat. Unseren Familien danken wir für die Geduld und die Akzeptanz, dass es noch einer weiteren Veröffentlichung bedarf und dies auch vermutlich nicht die letzte sein wird.

Ute Vanini	Kiel,	im Januar 2021
Robert Rieg	Aalen,	im Januar 2021

[13]Abbildungsverzeichnis

Abb. 1-1:	Elemente des betriebswirtschaftlichen Risikobegriffs im Risikomanagement
Abb. 1-2:	Relativer Ergebnisbeitrag von Chancen, Risiken und Volatilitäten im BASF-Konzern
Abb. 1-3:	Die zehn größten Unternehmensrisiken 2020
Abb. 1-4:	Zusammenhang zwischen Unternehmenszielen, Risikomanagementzielen und -aufgaben
Abb. 1-5:	Systembildung und Systemkopplung durch das Risikocontrolling
Abb. 1-6:	Unternehmensinsolvenzen in Deutschland
Abb. 2-1:	Lineare, konkave und konvexe Nutzenfunktionen
Abb. 2-2:	Einfache Lotterie zur Bestimmung der individuellen Risikoneigung
Abb. 2-3:	Nutzenfunktion der Prospect-Theorie
Abb. 3-1:	Wahrscheinlichkeitsverteilungen beim Würfeln
Abb. 3-2:	Effizienzkurve und optimales Portfolio
Abb. 3-3:	Kapitalmarktlinie und optimales Portfolio M
Abb. 4-1:	Wert und Kosten unvollkommener Informationen
Abb. 4-2:	Grundstruktur eines Risikomodells
Abb. 4-3:	Ablauf einer Monte-Carlo-Simulation (MCS)
Abb. 4-4:	Beispiel Binomialverteilung (Massefunktion)
Abb. 4-5:	Beispiele für die Normalverteilung
Abb. 4-6:	Exponentialverteilung
Abb. 4-7:	Log-Normal-Verteilung
Abb. 4-8:	PERT-Verteilung
Abb. 4-9:	Poisson-Verteilung
Abb. 4-10:	Potenz-Verteilung (Pareto-Verteilung)
Abb. 4-11:	Weibull-Verteilung
Abb. 4-12:	Beispiel Compound-Verteilung
Abb. 4-13:	Modellierung der Abhängigkeit über Copula-Funktion
Abb. 4-14:	Histogramm der Zielgröße mit und ohne Abhängigkeitsmodellierung
Abb. 4-15:	Monatliche Ist-Absatzmengen PKW zzgl. gleitender 12-Monatsdurchschnitt
Abb. 4-16:	Periodogramm zur Zeitreihe Automobilabsatz
Abb. 4-17:	Prognose Automobilabsatz über stochastischen Prozess
Abb. 4-18:	Vergleich Normalverteilung und Extremwertverteilung
Abb. 4-19:	Einteilung von Parameter-Risiken
Abb. 5-1:	Kontingenztheoretisches Modell eines Risikomanagement-Systems
Abb. 5-2:	Phasen des operativen Risikomanagement-Prozesses
Abb. 5-3:	Differenzierung eines internen Kontrollsystems nach dem Institut der deutschen Wirtschaftsprüfer
[14]Abb. 5-4:	Elemente eines Risikomanagement-Systems nach dem KonTraG
Abb. 5-5:	Risikomanagement-Prozess nach ISO 31000
Abb. 6-1:	Bezugsrahmen des strategischen Risikomanagements
Abb. 6-2:	Risikoziele als Teil der Unternehmensziele
Abb. 6-3:	Zusammenhang zwischen Risikotragfähigkeit, -toleranz und -appetit
Abb. 6-4:	Zusammenhang zwischen Risikotragfähigkeit, -toleranz und -appetit B
Abb. 6-5:	Risikodeckungspotenzial und Risikotragfähigkeit
Abb. 7-1:	Zusammenhang zwischen der kumulierten Häufigkeit schwacher Signale und der Zahl der Handlungsmöglichkeiten
Abb. 7-2:	Vorgehensweise der strategischen Frühaufklärung
Abb. 7-3:	Vereinfachte Trend- und Unsicherheitsanalyse
Abb. 7-4:	Zukunftsszenarien für den Markt für Unterhaltungselektronik in Deutschland
Abb. 7-5:	Vereinfachter, schematischer Überblick über den Forecast bei IBM
Abb. 7-6:	Beispiel einer Fehlerbaum-Analyse
Abb. 7-7:	Risikomanagement-Rahmen für die Anwendung einer Bow-Tie-Analyse
Abb. 8-1:	Beispiel eines qualitativen Risikoportfolios
Abb. 8-2:	Chancen-Risiken-Matrix
Abb. 8-3:	Nicht akzeptable Risiken im Risikoportfolio
Abb. 8-4:	Einteilung Risikomaße
Abb. 8-5:	Tornado-Diagramme
Abb. 8-6:	Chancen- und Risikofaktoren
Abb. 8-7:	Vom Besucherstrom zum Umsatz
Abb. 8-8:	Ableitung eines Szenariotrichters
Abb. 8-9:	Szenario-Maßnahmen-Matrix
Abb. 8-10:	Einordnung der vier Szenarien
Abb. 8-11:	Integration von Szenario-Technik und Frühaufklärung
Abb. 8-12:	VaR und DVaR
Abb. 8-13:	Grundlegende Verfahren zur Value-at-Risk-Berechnung
Abb. 8-14:	Bestimmung des Value-at-Risk der Tagesrendite der Beiersdorf-Aktie aus der Normalverteilung
Abb. 8-15:	Häufigkeitsverteilung der stetigen Tagesrenditen der Beiersdorf-Aktie und der Volkswagen-Aktie im Zeitraum von 08.04.2019 bis zum 06.04.2020
Abb. 8-16:	GuV-Planungsmodell
Abb. 8-17:	Relative Häufigkeiten der jährlichen Umsatzänderungen des Audi-Konzerns und seiner Vergleichsgruppen
Abb. 8-18:	Vorgehensweise bei der Earnings-at-Risk-Ermittlung
Abb. 8-19:	Ergebnis einer Monte-Carlo-Simulation des EBIT
Abb. 9-1:	Zusammenspiel von interner und externer Risikoberichterstattung
Abb. 9-2:	Grundlegende Gestaltungsparameter der Risikoberichterstattung
Abb. 10-1:	Risikokalküle
Abb. 10-2:	Absatzszenarien der Vanini GmbH
[15]Abb. 10-3:	Risikosimulation des Gewinns in der Vanini GmbH
Abb. 10-4:	Strategien der Risikobewältigung
Abb. 10-5:	Risikosteuerungsstrategien
Abb. 10-6:	Gewinn- und Verlustprofil einer Kaufoption
Abb. 10-7:	Gewinn- und Verlustprofil einer Verkaufsoption
Abb. 10-8:	Gewinn- und Verlustprofil eines Futures
Abb. 10-9:	Bestandteile der Risikokosten
Abb. 11-1:	Ansätze der (Risiko-)Überwachung
Abb. 12-1:	Three-Lines-of-Defence-Konzept
Abb. 12-2:	Konzept der drei Verteidigungslinien
Abb. 12-3:	Ansätze der Risikomanagement-Organisation (ERM = Enterprise Risk Management)
Abb. 12-4:	Struktur der zweistufigen Risikomanagement-Organisation mit Berichtswegen
Abb. 12-5:	Zusammensetzung des Risikomanagement-Ausschusses
Abb. 12-6:	Kontrollinstanzen des Risikocontrollings
Abb. 12-7:	Risikomanagement- und Überwachungssystem unter Berücksichtigung der beteiligten Unternehmensinstanzen
Abb. 12-8:	Risikomanagement bei der Lufthansa Group
Abb. 12-9:	Histogramm und Kenngrößen der Investitionsrechnung unter Unsicherheit
Abb. 12-10:	Reifegradmodell von Mikes (2009)
Abb. 12-11:	Einordnung der verschiedenen Umsetzungen des Risikomanagements
Abb. 12-12:	Funktionen eines Risikomanagement-Handbuchs
Abb. 12-13:	Von Daten zu entscheidungsrelevanten Informationen

[17]Abkürzungsverzeichnis

Abbildung	Abbildung
Abs.	Absatz
AG	Aktiengesellschaft
AGB	Allgemeine Geschäftsbedingungen
AktG	Aktiengesetz
AR	Aufsichtsrat
Art.	Artikel
AS/NZS	Australian Standards/New Zealand Standards
Aufl.	Auflage
B&E	Boden und Erschließung
BGBL	Bundesgesetzblatt
BilMoG	Bilanzrechtsmodernisierungsgesetz
BilReG	Bilanzrechtsreformgesetz
BJR	Business Judgement Rule
BMG	Bemessungsgrundlage
BSC	Balanced Scorecard
BT	Bundestag
CAPM	Capital Asset Pricing Model
CE	Capital Employed
CEO	Chief Executive Officer
CFaR	Cashflow at Risk
CFO	Chief Financial Officer
CMS	Compliance Managementsystem
CMMI	Capability Maturity Model Integration
CRO	Chief Risk Officer
COSO	Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission
Cov	Kovarianz
CRED	Centre for Research on the Epidemiology of Disasters
CVaR	Conditional Value-at-Risk
DAX	Deutscher Aktienindex
DCF	Discounted Cashflow
DCKG	Deutscher Corporate Goverance Kodex
DIN	Deutsches Institut für Normung
DIIR	Deutsches Institut für Interne Revision
DIS	Draft International Standard
D&O	Directors & Officers
DRÄS	Deutscher Rechnungslegungsänderungsstandard
DRS	Deutscher Rechnungslegungsstandard
DRSC	Deutscher Rechnungslegungsstandard-Committee
[18]DSR	Deutscher Standardisierungsrat
DVaR	Deviation Value-at-Risk
E(…)	Erwartungswert
EaR	Earnings at Risk
EBA	Europäische Bankenaufsicht
EBIT	Earnings before Interest and Taxes
EBITDA	Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
EEX	European Energy Exchange
EK	Eigenkapital
EKB	Eigenkapitalbedarf
EKQ	Eigenkapitalquote
ERM	Enterprise Risk Management
ESG	Environmental, Social, Governance
ESRB	Europäischer Ausschuss für Systemrisiken
Et al.	et alia/alii/aliae
EVA™	Economic Value Added
EW	Erwartungswert
f.	folgende
FEI	Früherkennungsindikator
ff.	fortfolgende
FK	Fremdkapital
FMEA	Failure Mode and Effect Analysis
FTA	Failure Tree Analysis
FuE	Forschung und Entwicklung
GenG	Genossenschaftsgesetz
GmbH	Gesellschaft mit beschränkter Haftung
GmbHG	GmbH-Gesetz
GoB	Grundsätze ordnungsgemäßer Buchführung
GuV	Gewinn- und Verlust
HDAX	DAX
HGB	Handelsgesetzbuch
IAS	International Accounting Standards
ICV	Internationaler Controller-Verein
i. d. R.	in der Regel
IDW	Institut der Wirtschaftsprüfer in Deutschland
i. e. S.	im engeren Sinne
IFRS	International Financial Reporting Standards
IGC	International Group of Controlling
IIR	Institut für Interne Revision
IKS	Internes Kontrollsystem
IMA	Institute of Management Accountants
IRM	Institut for Risk Management
[19]ISO	International Organization for Standardization
IT	Informationstechnologie
i. V. m.	in Verbindung mit
i. w. S.	im weiteren Sinne
Jg.	Jahrgang
JÜ	Jahresüberschuss
k.A.	keine Angabe
KGaA	Kommanditgesellschaft auf Aktien
KGV	Kurs-Gewinn-Verhältnis
KMU	kleine und mittlere Unternehmen
KonTraG	Gesetz zur Kontrolle und Transparenz im Unternehmensbereich
Kor	Korrelation
KRI	Key Risk Indicator
LTI	Long-term Incentive
LPM	Lower Partial Moments
MaRisk	Mindestanforderungen an das Risikomanagement
max.	maximal
MCS	Monte-Carlo-Simulation
min.	minimal
Mio.	Millionen
MDAX	Mid Cap-DAX
Mrd.	Milliarden
N	Number (Anzahl)
NPV	Net Present Value
NV	Normalverteilung
OECD	Organisation for Economic Co-operation and Development
o. g.	oben genannt
o.J.	ohne Jahr
ONR	Österreichisches Normungsinstitut Regel
o.O.	ohne Ortsangabe
OTC	Over the Counter
p	Probability (Wahrscheinlichkeit)
p. a.	per anno
PAT	Prinzipal-Agenten-Theorie
PD	Probability of Default (Ausfallwahrscheinlichkeit)
PS	Prüfungsstandard
RAROC	Risk-adjusted Return on Capital
RARORAC	Risk-adjusted Return on Risk-adjusted Capital
RAVA	Risk-adjusted Value Added
RC	Risikocontrolling
rd.	rund
RDP	Risikodeckungspotenzial
[20]RM	Risikomanagement
RMA	Risikomanagement-Ausschuss
RMIS	Risikomanagement-Informationssystem
RMS	Risikomanagement-System
ROA	Return on Assets
ROCE	Return on Capital Employed
RORAC	Return on Risk-adjusted Capital
RP	Risikoprämie
RS	Rundschreiben
RTF	Risikotragfähigkeit
S&E	Sanierung und Entwicklung
SÄ	Sicherheitsäquivalent
SDAX	Small Cap-DAX
SE	Societas Europaea
sec.	Section
SEC	Securities and Exchange Commission
SOX	Sarbanes-Oxley Act
SR	Sharpe-Ratio
SREP	Supervisory Review and Evaluation Process
STI	Short-term Incentive
SWOT	Strengths, Weaknesses, Opportunities and Threats
TransPuG	Transparenz- und Publizitätsgesetz
Tsd.	Tausend
Tz.	Textziffer
UMAG	Gesetz zur Unternehmensintegrität und Modernisierung des Anfechtungsrechts
VÄ	Vermögensänderung
var	Varianz
VaR	Value-at-Risk
vgl.	Vergleiche
VK	Variationskoeffizient
VS	Vorstand
WP	Wirtschaftsprüfer
WACC	Weighted Average Cost of Capital
z. B.	zum Beispiel
ZCG	Zeitschrift für Corporate Governance
zfCM	Zeitschrift für Controlling und Management
zrfg	Zeitschrift für Risk, Fraud & Governance
zzgl.	zuzüglich